FOCUS/Petroplus toujours en net repli après résultats T3

Zurich (awp) - L'action Petroplus Holding était toujours nettement en baisse, jeudi à la mi-journée, tout en s'étant un peu redressée. Les résultats trimestriels publiés ce matin sont faibles, selon les analystes. De plus, ils sont difficiles à interpréter, ce qui pèse sur le titre.

A 13h10, l'action Petroplus reculait de 4,2% à 22,20 CHF, dans des volumes supérieurs à la moyenne, après un plus haut à 23,02 CHF et un plus bas à 21,20 CHF. Le SPI cédait alors 0,69%.

Vontobel parle de "Casino Royale" dans son commentaire des résultats. On s'attendait à un faible résultat, mais pas tant que cela, selon Andreas Escher. En raison du manque de transparence du groupe, les prévisions des analystes divergeaient fortement.

Le résultat a été grevé par une panne du pipeline SPSE en France, par des prix plus élevés du carburant utilisé par le groupe et par la faible différence des prix du pétrole brut. Les raffineries ont réduit leur production durant tout le trimestre. Après les amortissements annoncés, la valeur comptable de la raffinerie Teesside, arrêtée, sera encore de 20 mio USD.

La BC Zurich estime que l'environnement futur sera exigeant pour Petroplus. Les prix et l'environnement économique devraient rester difficiles. La marche opérationnelle des affaires sera entravée par de gros travaux d'entretien, selon Martin Schreiber.

Vontobel ne pense pas que le 4e trimestre verra un retournement de tendance vers le meilleur. Les prévisions de production confirment de précédentes indications, à part pour la raffinerie de Reichstett (-30%). Au vu de l'amélioration des marges et du recul des stocks américains, Petroplus demeure un investissement à potentiel élevé.

Si l'économie ne gagne pas en puissance en 2010, la demande et, partant, les marges des raffineries devraient rester à faible niveau, selon Wegelin. On ne doit pas exclure de nouvelles réductions des capacités, ce qui pourrait stabiliser les marges. Actuellement, l'action Petroplus est un produit pour les investisseurs qui aiment le risque, qui parient sur une reprise de la conjoncture et ne sont pas effrayés par les chiffres.

En cas de reprise conjoncturelle, Petroplus en profitera plus que la moyenne grâce à son indépendance et les avantages que cela recèle, selon Wegelin. Mais ce n'est que quand les signaux de reprise seront clairs qu'il sera temps pour les investisseurs conservateurs de s'engager sur Petroplus.

Vontobel va revoir son objectif de cours et sa recommandation. La BC Zurich va aussi adapter ses prévisions, tout en conservant pour le moment la recommandation "pondérer".

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